🔥 Почему не работает фундаментальный анализ.
Читаю смарт-лаб и несколько авторских каналов в телеграм. Возникает такое чувство, что авторы ищут оправдание своим позициям. То и дело проскакивают записи и комментарии следующего содержания:
«Вторая волна!»
«КНР vs США!»
«Европа не договорилась!»
«Пузырь на NASDAQ!» и т.д.
Такие темы я называю «слёзы трейдеров». А пишущих можно смело записать в секту «Свидетели второго дна»;
Все эти авторы совершают ошибку №3 из моего списка «Цитаты великих трейдеров»*:
трейдер торгует свои ожидания, а не график. Важно понимать, что не экономика двигает цену, а люди.
* Полный список цитат по «ссылке» (ссылка кликабельна)
А еще авторы совершают другую ошибку: пытаются использовать фундаментальный анализ в торговле.
Не знаю почему, но все забывают, что когда они анализируют компанию, то анализируют именно компанию, бизнес, а не стоимость акций. Внезапно, правда?
Почему вы решили, что стоимость акций зависит от финансовых результатов или экономики? Это хумера.
Если кто забыл, хумера
Если вы трейдер, для оценки цены пользуйтесь графиком цены, там можно найти подсказки.
Если вы инвестор, забейте на фундаментальный анализ. Мониторьте акции, растущие лучше индекса, и покупайте их на откатах.
А всем фундаменталистам, ждунам «Tesla по 100$», я передаю горячий и пламенный привет.
В своём телеграм канале «Мама, я трейдер» (ссылка кликабельна) делаю разборы сделок, пишу обзоры рынка по утрам, так же стараюсь отмечать интересные моменты в течение дня.
Источник
Фундаментальный анализ больше не работает
Согласно Barclays, порядка $14 трлн в облигациях приносят своим держателям отрицательную реальную доходность. В таких условиях инвесторы скупают абсолютно все срочные инструменты, владение которыми в долгосрочной перспективе не принесет убытков.
Дошло до того, что высокий спрос на греческие облигации (весьма сомнительный инструмент) привел к падению их доходности ниже 1%, и если тенденция сохранится, то совсем скоро она может опустится до нулевой отметки. Напомним, что долговые обязательства Греции являются рисковым инструментом, растущим в цене когда ситуация в глобальной экономике улучшается и дешевеющим в случае изменения сантимента. Страна, где в разгар недавнего кризиса стоимость кредитования превышала 40%, теперь привлекает средства почти на 60 базисных пунктов дешевле, чем самая сильная экономика мира — США.
Дорожают и облигации BBB сегмента США, несмотря на высокий уровень корпоративной задолженности — $10 трлн (47% от ВВП) и растущий риск дефолта из-за отсутствия возможности обслуживать долги. Доходность данных бумаг снизилась до 2,9%: это лишний раз подтверждает тот факт, что ситуация на финансовых рынках сильно оторвана от реальной экономики.
В наши дни любой инвестор, полагающийся лишь на традиционные методы анализа рыночной конъюнктуры, неизбежно будет получать убыток. Пожалуй, единственная стратегия, которая реально работает — это “buy the dip”. Денежные вливания со стороны центробанков и беспрецедентно мягкая монетарная политика полностью уравняли все классы активов, а также способствовали появлению новой парадигмы на рынках — чем хуже для экономики, тем лучше для фондовых инструментов.
Источник
Почему никто не понимает, что такое фундаментальный анализ?
Приведу два наиболее частых заблуждения по поводу того, как люди пользуются фундаментальным анализом:
- Показатели EV/EBITDA низкие, поэтому компания хорошая и надо инвестировать
- Вышла новость/данные за квартал о хороших (или плохих) результатах компании и надо покупать (продавать)
Оба приведенных способа ФА не верны, так нельзя рассуждать и это по сути не является ФА, а так любимая многими угадайка. Для того, чтобы доходчиво объяснить, почему так рассуждать не правильно, давайте рассмотрим ФА на примере покупки квартиры. В этом вопросе многие люди проявляют гораздо больше благоразумности, нежели чем при покупке акций. Сложно найти человека, который бы объяснял движение цен на недвигу действиями кукла, волнами эллиота и т.д.
Так вот, если хорошую квартиру предлагают ниже рынка (вы посмотрели 10 квартир на рынке в этом же районе и средняя цена за квадрат 300к руб, а квартиру предлагают за 200к руб.). В примере с акциями – вы нашли компанию с мультипликаторами EV/EBITDA ниже чем в среднем по отрасли. И в случае с акциями вы наверно тут же купите такую компанию – в случае же с квартирой вы на вряд ли окажетесь таким же наивным и начнете искать подвох:
- В порядке ли документы на квартиру, на собственников
- Не планируется ли дом под снос, уплотнительная застройка в районе, дорога рядом
- Банальный обман или мошенническая схема
Ну и т.д. Вы будете искать причин до тех пор пока не поймете за счет чего получаете дисконт к рынку и если причина (например, под такую квартиру нельзя взять ипотеку) вас устраивает, то вы с радостью купите такую квартиру. Таким образом, ваша стратегия – найти недооценённый актив, понять причину дисконта и если вас устраивает причина – то купить такой актив. В инвестициях на рынке все останавливаются на первом пункте, и никто не делает самую сложную работу – поиск объяснения дисконта.
Пример с новостями тоже банален – если вы прочитаете в газете или услышите по радио, что ставки падают, и ипотека начинает дешеветь – вы конечно поймете, что это новость не является новостью, а лишь констатацией факта, который вы уже давно знаете.
Не давайте вам запудрить голову не относящимися концепциями к жизни, анализируйте, как если бы вы анализировали покупку квартиру и уже только этим вы будете на голову большинства людей.
Источник
Методичка по фундаментальному анализу (1/5)
Всем привет! Начинаю цикл статей по фундаментальному анализу. Постарался написать тезисно и простыми словами. Что же… Начнем.
Когда любой человек начинает получать заработную плату или любой прочий доход, он автоматически становится инвестором. Почему? Счастливый обладатель денег начинает автоматически инвестировать в инфляцию той страны, в которой живет. Инфляция – это обесценивание денежных средств. Один рубль сегодня отличается от того рубля, который будет, например, через год, сегодняшний рубль дешевле, потому что через год он обесценится на размер инфляции. В каждом государстве есть Центральный Банк, одна из задач центрального банка заключается в том, чтобы контролировать инфляцию в стране путем регулирования уровня ключевой ставки. Что такое ключевая ставка. Это процент, под который Центральный Банк кредитует частные банки, которые в свою очередь ориентируясь на ключевую ставку устанавливают проценты по кредитам и вкладам.
Когда ключевая ставка снижается, снижаются одновременно с этим проценты по депозитам и кредитам. При низких процентах по кредитам население начинает больше брать кредитов, тем самым в экономике появляется больше денег, что в долгосрочной перспективе может породить инфляцию. Когда инфляция со временем начинает увеличиваться, Центральный Банк начинает постепенно повышать ключевую ставку. Банки в свою очередь повышают ставки по кредитам и вкладам. Население начинает меньше брать кредитов, потому что они становятся дорогими и многие возвращают деньги на вклады, потому что ставки по ним возрастают и начинают приносить больший доход. Таким образом денег в экономике страны становится меньше, что в какой – то степени может снизить инфляцию и обесценивание денежных средств. Но на практике доходность по банковским депозитам в долгосрочной перспективе не может покрыть инфляцию, вследствие этого человек задумывается о том, где он может защитить деньги от инфляции.
Каждый, кто ведет семейный бюджет так или иначе задумывался о том, как накопить деньги наиболее эффективным способом. Цели могут быть разные: обеспечить себе безбедную старость, совершение крупной покупки, образование детей и т. д.
Одним из самых доходных способов преумножить капитал является инвестирование на фондовом рынке. Многие, к сожалению, не верят в его эффективность, считают, что это казино, что инвестировать 1000 рублей в месяц бессмысленно, все инвестиции съест инфляция, это рискованно и т. д. Но как правило, так считает финансово неграмотное население. Стоит отметить, что при разумном инвестировании даже нескольких тысяч рублей в месяц за десятки лет с учетом сложного процента можно сформировать по-настоящему крупный капитал. Ведь сложный процент начинает работать не сразу, а спустя n-ое количество лет. Представьте, что у вас есть 50 000 рублей, и вы готовы инвестировать ежемесячно по 3 000 рублей под среднегодовую ставку 12% годовых. Даже такие незначительные инвестиции через 15 лет принесут вам порядка 2 100 000 рублей, за 20 лет сумма накоплений составит 4 060 000 рублей, а за 25 лет 7 600 000 рублей. А теперь представьте, что у вас есть возможность инвестировать по 10 000 ежемесячно, цифры получаются следующие:
- 15 лет – 5 595 000 рублей
- 20 лет – 10 981 000 рублей
- 25 лет – 20 767 000 рублей
Впечатляет, не так ли? Даже, если вы решите через 25 лет перестать инвестировать, то пассивный доход в год составит порядка 2 000 000 рублей. Согласитесь, что это достойная сумма для того, чтобы жить беззаботно.
Также следует учитывать, что Фондовый рынок закладывает в себя инфляцию, ключевые ставки Центрального Банка и прочие экономические факторы, что дает дополнительную уверенность в том, что при инвестировании в фондовый рынок эти факторы всегда будут закладываться в итоговую доходность, нивелируя их в долгосрочной перспективе, давая положительную доходность на вложенные средства.
Перед любым разумным инвестором стоит задача сохранить денежные средства от инфляции и преумножить их в долгосрочной перспективе. Статистически наиболее доходным инструментами в долгосрочной перспективе являются акции. Если вы начинающий инвестор, то скорее всего до конца не понимаете, что стоит за словом “акция”, а точнее, когда вы покупаете их на бирже, не совсем понятно, за что в итоге платите? Давайте ответим на этот вопрос, а также на то, какие инструменты для оценки использовать для того, чтобы правильно выбирать акции на бирже.
Что такое Биржа? Биржа – это то место, где встречаются продавцы и покупатели, на бирже продаются и покупаются ценные бумаги. Биржа является гарантов всех сделок. Одной из ценных бумаг, которую можно купить на бирже является акция.
Что такое акция? Акция – это доля в бизнесе. Откуда берутся акции? Давайте рассмотрим на простом примере.
Представьте, что у вас есть свой бизнес – небольшая сеть продуктов питания, например, три магазина. Вы понимаете, что пришло время развивать ваш бизнес, увеличивать количество точек продаж. Есть несколько основных вариантов для того, чтобы это сделать:
1) Накопления. Вы можете взять свои накопления и создать дополнительные магазины. Этот вариант неплохой, но представим, что для развития вам необходимо открыть еще три магазина, а у вас есть денег только на один.
2) Взять кредит в банке. Это вполне подходящий вариант, но как правило, менее выгодный, и не всегда банк может предоставить необходимую сумму на нужный вам срок.
3) Выпуск облигаций. Это аналог банковского кредита, вы можете привлечь денежные средства путем выпуска долговых ценных бумаг, это будет обязательством. То есть вам нужно будет платить проценты в виде купонов держателям этих облигаций. Как правило займы такого формата более выгодные для бизнеса в плане процентной ставки за использование заемных денежных средств, но есть еще один вариант.
4) Выпуск акций. Выпуск акций позволяет привлечь денежные средства без обязательств. Что это означает? До выпуска акций вы были единственным владельцем ваших магазинов, как только вы выпустили акции, владельцев станет несколько. К примеру, вам нужно привлечь девять миллионов рублей для того, чтобы открыть еще три магазина. Вы принимаете решение выпустить акции, например, 90 000 штук по 100 рублей, получается 9 миллионов рублей. Вы идете в крупный инвестиционный банк со своей стратегией развития и просите, чтобы банк помог вам привлечь деньги в ваш бизнес путем выпуска акций. Банк перечисляет на ваш счет 9 миллионов рублей, вы платите определенную комиссию за его услуги, далее банк распределяет акции между инвесторами (новыми акционерами вашего бизнеса), которые изъявили желание стать владельцами вашего бизнеса в той или иной доле. С момента выпуска ценных вы становитесь эмитентом, это тот, кто выпустил ценные бумаги того или иного вида.
Когда вы покупаете акцию той или иной компании, вы должны осознавать, что вы платите деньги за готовый бизнес, который функционирует, и возможно даже вы являетесь его клиентом. Когда, к примеру, мы пользуемся сотовой связью, мы платим деньги компании МТС, за бензин компаниям Лукойл или Газпромнефть, пользуемся сервисами Яндекса, имеем счет в Сбербанке или ВТБ, ходим за продуктами в магазины Магнит, Лента или X5 (Карусель, Перекресток). Все эти компании можно купить на бирже.
Акции бывают обыкновенные и привилегированные. Обыкновенные акции, в отличии от привилегированных, дают право голоса на собрании акционеров, но при выплате дивидендов или ликвидации компании, владельцы привилегированных акций являются первоочередными получателями выплат. По обыкновенным акциям компания может не платить дивиденды, а направлять их на развитие бизнеса, по привилегированным акциям дивиденды выплачиваются в обязательном порядке.
В случае с привилегированными акциями компания обязана выплатить дивиденды, если у компании есть на выплаты средства. Если средств нет, то привилегированные акции снижаются до уровня обыкновенных. Как правило, это бывает редко, но если такое случается, то в следующие периоды компания начисляет ранее невыплаченные дивиденды держателям привилегированных акций. Также стоит отметить, что привилегированных акций не может быть выпущено более чем 25% от объема обыкновенных акций.
Получается, что финансирование бизнеса (привлечение денег) произошло на первичном размещении акций на бирже – это называется IPO (Initial Public Offering). После IPO акции торгуются на вторичном рынке, где мы их с вами покупаем. Если вашей компании в дальнейшем понадобится развивать свой бизнес, то вы можете сделать дополнительный выпуск акций, тем самым второй раз привлечь деньги в свой бизнес, данная процедура называется SPO (secondary public offering). Данный пример схематичный и очень простой, он показывает, что за акцией на бирже стоит реальный бизнес и люди, которые работают в той или иной компании будь то в России или за рубежом, а не просто цифры и графики.
Покупая акции мы с вами должны осознавать, что это не просто цифры на вашем смартфоне, которые то растут, то падают по каким – то причинам, это бизнес, который функционирует не сам по себе, за этим стоят люди. Эти люди работают на вас, на инвестора, ходят ежедневно на работу, чтобы вы могли получать прибыль от этого бизнеса в виде дивидендов. Если бизнес эффективный и показывает определенные темпы роста, то в долгосрочной перспективе будет расти и стоимость акций на бирже, что будет приносить вам, как акционеру дополнительную надбавку к стоимости ваших инвестиций в компанию.
Часть прибыли компании, которую мы можем получать в виде дивидендов – это некий кешбэк, который мы получаем от владения акцией. Представьте, что вы возвращаете часть уплаченных ранее денег за услуги той или иной компании, чьими услугами вы пользовались. В России дивидендная доходность в годовых может достигать двухзначных значений, на Американском фондовом рынке доходности более скромные и составляют несколько процентов, но в долларовом выражении.
Итак, прежде чем покупать акции в свой долгосрочный портфель, нужно понимать, что вы покупаете. Когда вы покупаете дорогостоящую технику, автомобиль или квартиру, вы оцениваете характеристики, смотрите обзоры на интернет – ресурсах, далее сравниваете с конкурентами, после чего приобретаете наиболее дешевый вариант с аналогичными качествами. Это вполне разумная покупка, если мы не говорим о переплате за бренд и т. д. Если подытожить, то вы изучаете товар, сравниваете, только после этого приобретаете.
Когда начинающий инвестор приходит на рынок ценных бумаг, он начинает покупать все подряд не разобравшись. Он покупает, потому что где – то прочитал, посоветовали, потому что упала цена или выросла, либо по интуиции или просто потому, что это “Газпром” или “Сбербанк”. Отсутствует понимание и анализ. Как понять, что покупать?
Как говорил великий инвестор У. Баффет, нужно покупать то, что понимаешь. Для нас, для простых инвесторов необходимо иметь общее представление о бизнесе: чем он занимается, динамика основных показателей (выручка, прибыль, активы, капитал, долги), показатели фундаментального анализа. Где эту информацию можно посмотреть? Первоисточником лучше использовать официальный сайт компании и его финансовую отчетность.
Источник
